? ? ? ?什么是債券融資？

? ? ? ?債券融資與股票融資一樣，同屬于直接融資，而信貸融資則屬于間接融資。在直接融資中，需要資金的部門直接到市場上融資，借貸雙方存在直接的對應關系。而在間接融資中，借貸活動必須通過銀行等金融中介機構進行，由銀行向社會吸收存款，再貸放給需要資金的部門。

? ? ? ?選擇債權融資有什么優(yōu)勢？

? ? ? ?債券融資和股票融資是企業(yè)直接融資的兩種方式，在國際成熟的資本市場上，債券融資往往更受企業(yè)的青睞，企業(yè)的債券融資額通常是股權融資的3~10倍。之所以會出現這種現象，是因為企業(yè)債券融資同股票融資相比，在財務上具有許多優(yōu)勢。

? ? ? ?1、債券融資的稅盾作用。債券的稅盾作用來自于債務利息和股利的支出順序不同，世界各國稅法基本上都準予利息支出在稅前列支，而股息則在稅后支付。這對企業(yè)而言相當于債券籌資成本中的相當一部分是由國家負擔的，因而負債經營能為企業(yè)帶來稅收節(jié)約價值。我國企業(yè)所得稅稅率為25%，也就意味著企業(yè)舉債成本中有將近1/4是由國家承擔，因此，企業(yè)舉債可以合理地避稅，從而使企業(yè)的每股稅后利潤增加。

? ? ? ?2、債券融資的財務杠桿作用。所謂財務杠桿是指企業(yè)負債對經營成果具有放大作用。股票融資可以增加企業(yè)的資本金和抗風險能力，但股票融資同時也使企業(yè)的所有者權益增加，其結果是通過股票發(fā)行籌集資金所產生的收益或虧損會被全體股東所均攤。

? ? ? ?債券融資則不然，企業(yè)發(fā)行債券除了按事先確定的票面利率支付利息外(衍生品種除外)，其余的經營成果將為原來的股東所分享。如果納稅付息前利潤率高于利率，負債經營就可以增加稅后利潤，從而形成財富從債權人到股東之間的轉移，使股東收益增加。

? ? ? ?3、債券融資的資本結構優(yōu)化作用。羅斯的信號傳遞理論認為，企業(yè)的價值與負債率正相關，越是高質量的企業(yè)，負債率越高。

? ? ? ?相關注意事項

? ? ? ?債權融資，相對股權融資面對的風險較簡單，主要有擔保風險和財務風險。作為債權融資主要渠道的銀行貸款一般有三種方式:信用貸款、抵押貸款和擔保貸款，為了減少風險，擔保貸款是銀行最常采用的形式。

? ? ? ?企業(yè)向銀行借錢，先要找一家有一定經濟實力的企業(yè)做擔保人，對銀行貸款承擔聯帶責任，當民營企業(yè)尋找擔保企業(yè)時，往往對方的要求你也承諾為對方做擔保向銀行貸款，這種行為稱之為互保。大量的互保容易使企業(yè)間形成一個擔保圈，一旦圈中一家企業(yè)運作出現問題，就有可能引起連鎖反應，導致其他企業(yè)面臨嚴重債務危險。

? ? ? ?財務風險主要指企業(yè)的資產負債結構出現問題，當企業(yè)用債權方式進行融資時，財務費用的增加會對企業(yè)經營造成很大壓力，理論上，企業(yè)的凈資產利潤率若達不到借款利率，企業(yè)的借款就會給企業(yè)股東帶來損失。但更重要的是，債權融資將提高企業(yè)的資產負債率，從而降低企業(yè)再次進行債權融資的能力，如果企業(yè)不能通過經營的贏利降低資產負債率，并獲得足夠的現金流來償還到期的債務，等待企業(yè)的后果可能就是破產。史玉柱的巨人集團幾年前由輝煌一下子瀕臨崩潰，重要的原因之一就是未做好對債權融資的管理。